Poin-poin Utama:
- Laba Galaxy Entertainment naik lebih dari 50% pada paruh pertama tahun ini menjadi hampir HK$4,4 miliar
- Perusahaan dan perusahaan sejenisnya mendapatkan keuntungan dari pemulihan industri game pascapandemi, meskipun laju pemulihan tersebut melambat
Oleh Lau Chi Hang
Pemulihan perjudian di Macau memberikan semacam jackpot bagi operator kasino di daerah kantong tersebut, meskipun kekayaan tersebut dengan cepat berkurang karena pemulihan melambat. Salah satu yang terbaru yang mendapatkan keuntungan dari pemulihan tersebut adalah Galaxy Entertainment Group Ltd. (0027.HK), salah satu pemain teratas, yang telah melaporkan pertumbuhan pendapatan dan laba dua digit yang kuat pada paruh pertama tahun ini.
Data pemerintah menunjukkan jumlah kedatangan pengunjung di bekas jajahan Portugis tersebut mencapai 16,72 juta pada paruh pertama tahun ini, naik hampir 44% dari tahun ke tahun, sementara tingkat hunian sektor perhotelan naik 6,1 poin persentase menjadi 84%. Pendapatan dari sektor perjudian juga melonjak menjadi 132 miliar pataca ($16,4 miliar) pada tujuh bulan pertama tahun ini, naik hampir 37% dari tahun sebelumnya.
Seiring dengan pemulihan yang terus berlanjut, Galaxy melaporkan pendapatan sebesar HK$21,5 miliar ($2,76 miliar) pada paruh pertama tahun ini, naik 37% dari tahun ke tahun. Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan naik sebesar 37% menjadi HK$6 miliar, sementara labanya melonjak lebih besar lagi sebesar 52% menjadi HK$4,4 miliar. Pendapatan dari permainan terus menjadi sumber pendapatan utama perusahaan, naik 45% dari tahun ke tahun menjadi hampir HK$20 miliar. Pendapatan dari hotel dan pusat perbelanjaan naik 34,5% menjadi HK$3,09 miliar.
Perkembangan baru terus berlanjut
Galaxy Entertainment tengah dalam proses merenovasi beberapa resor lamanya di Macau, dan juga tengah melanjutkan satu proyek besar baru. StarWorld Hotel miliknya tengah mengevaluasi serangkaian renovasi, dan Capella di Galaxy Macau tengah menjalani renovasi yang akan menawarkan 100 sky villa dan suite saat dibuka kembali tahun depan.
Perusahaan ini juga tengah bergerak maju dengan Fase IV di Galaxy Macau, yang akan memiliki luas total sekitar 600.000 meter persegi dan akan menjadi tuan rumah bagi sejumlah merek hotel setelah selesai dibangun. Proyek ini juga akan menampilkan teater berkapasitas 5.000 tempat duduk, berbagai restoran dan layanan ritel, serta fasilitas non-permainan seperti taman air dan taman hiburan. Saat ini dijadwalkan selesai pada tahun 2027.
Kinerja Galaxy secara umum sejalan dengan pemulihan sektor perjudian di Makau pascapandemi. Sementara semua operator kasino terpengaruh oleh dinamika pendapatan industri, Galaxy, sebagai pemimpin laba industri, telah menyelaraskan hampir sepenuhnya dengan tren keseluruhan. Mencerminkan hal itu, pertumbuhan pendapatan perusahaan sebesar 37% untuk paruh pertama tahun ini sejalan dengan pertumbuhan pendapatan sektor perjudian di seluruh kota dalam tujuh bulan pertama tahun ini. Itu berarti tren pertumbuhan pendapatan masa depan Makau merupakan prediktor kuat tentang bagaimana Galaxy akan bernasib di masa depan.
Gagal mencapai titik tertinggi sebelumnya
Setelah pemulihan pascapandemi yang besar tahun lalu, pemerintah Makau mengatakan pihaknya memperkirakan pendapatan perjudian di kota itu akan mencapai 216 miliar pataca pada tahun 2024, naik 18% dari 183 miliar pataca tahun lalu. Meskipun pertumbuhan jauh lebih kuat dalam tujuh bulan pertama tahun ini, tren terkini secara bulanan menunjukkan pemulihan itu memang mendingin dengan cepat.
Meskipun pendapatan terus tumbuh setiap bulan dari tahun sebelumnya, besarnya keuntungan terus menurun. Angka tersebut tumbuh 79% tahun-ke-tahun pada bulan Februari, tetapi turun menjadi hanya 11,6% pada bulan Juli. Tren ini diperkirakan akan terus berlanjut hingga akhir tahun, terutama karena efek dasar untuk paruh kedua tahun 2023 menjadi faktor yang lebih penting.
Sederhananya, tingkat pertumbuhan pada paruh pertama tahun ini cukup kuat karena angka tahun lalu lemah karena Tiongkok baru saja keluar dari pembatasan ketat akibat pandemi pada saat itu. Namun pemulihan sudah berjalan dengan baik pada paruh kedua tahun lalu. Itu berarti bahwa angka dari periode tersebut akan lebih sulit dilampaui tahun ini, dan tingkat pertumbuhan pada paruh kedua tahun 2024 akan lebih rendah dibandingkan dengan paruh pertama.
Terlebih lagi, peraturan permainan baru di kota tersebut telah menyebabkan kasino-kasino menjauh dari ruang permainan kelas atas yang dulunya merupakan salah satu sumber uang utama mereka, dan sebaliknya berfokus pada bisnis pasar massal. Dengan perubahan besar dalam lanskap tersebut, kembali ke masa keemasan sebelumnya, ketika pendapatan permainan tahunan mencapai puncaknya sepanjang masa sebesar 360,7 miliar pataca pada tahun 2013, mungkin merupakan tantangan yang berat. Bahkan kembali ke angka 292,5 miliar pataca yang dicapai pada tahun 2019 sebelum pandemi mungkin sulit.
Dalam wawancara media di awal tahun, Wakil Ketua Galaxy Francis Lui tidak berkomitmen dalam menanggapi pertanyaan tentang kapan pendapatan perjudian Macau akan kembali ke level tahun 2019. Ia menjawab bahwa pembagian pendapatan relatif antara ruang permainan kelas atas dan lantai permainan utama kasino telah berubah, yang berarti bahwa semuanya perlu dilihat dari perspektif baru. Pernyataan tersebut mengisyaratkan realitas baru, yaitu bahwa pendapatan perjudian mungkin tidak akan pernah kembali ke level tertinggi sebelumnya dengan penurunan bisnis kelas atas.
Peningkatan belanja yang diamanatkan pemerintah
Sementara Galaxy dan perusahaan sejenisnya terus maju dengan proyek-proyek baru yang sudah ada dalam rencana mereka, mereka juga ditekan oleh pemerintah untuk lebih meningkatkan investasi baru. Berdasarkan kontrak lisensi pemerintah yang baru, keenam perusahaan tersebut setuju untuk meningkatkan total investasi tahunan mereka sebesar 20% tambahan setiap tahun antara tahun 2023 dan 2027 ketika total pendapatan perjudian tahunan kota tersebut melebihi 180 miliar pataca. Tahun lalu pendapatan perjudian Makau sudah di atas level tersebut yaitu 183,1 miliar pataca, yang berarti keenam perusahaan tersebut perlu meningkatkan tingkat investasi mereka tahun ini dan mungkin selama empat tahun berikutnya setelah itu.
Lui juga mengatakan bahwa Galaxy telah diberitahu oleh pemerintah Makau tentang perlunya meningkatkan investasinya tahun ini, dan perusahaan berencana untuk melakukan sebagian investasi barunya dengan membeli fasilitas baru dan meningkatkan serta memelihara fasilitas yang sudah ada. Investasi tambahan akan dilakukan pada proyek non-permainan, yang mungkin tidak menghasilkan pendapatan atau menghasilkan laba apa pun.
Dengan demikian, perusahaan mungkin melihat pengeluaran mereka bertambah karena mereka melakukan investasi tambahan tanpa menuai keuntungan besar secara langsung. Permintaan untuk meningkatkan pengeluaran mereka sebesar 20% bukanlah beban tambahan yang kecil dan pasti akan menggerogoti kinerja Galaxy dan para pesaingnya secara keseluruhan.
Rasio harga terhadap laba (P/E) Galaxy saat ini berada di angka 16,4 kali, menjadikannya favorit investor di sektornya. Nilai kelipatannya sedikit lebih tinggi dari 15 kali untuk Pasir Cina (1928.HK), dan unggul 10,5 kali lipat untuk Wynn Makau (1128.HK) dan 9 kali untuk MGM Cina (2282.HK).
Sementara sebagian besar bank investasi tidak menyesuaikan peringkat mereka untuk saham tersebut setelah pengumuman hasil terbarunya, banyak yang menurunkan target harga mereka, sebagai bentuk penghormatan terhadap valuasinya yang relatif tinggi dan potensi kekhawatiran tentang prospeknya. Goldman Sachs memangkas targetnya dari HK$52,40 menjadi HK$51,90, sementara Macquarie menurunkannya dari HK$57,40 menjadi HK$56,80. Citic Lyon memangkas target harganya lebih besar lagi, yaitu 20% dari HK$50,20 menjadi HK$40.
Artikel ini berasal dari kontributor eksternal yang tidak dibayar. Artikel ini tidak mewakili laporan Benzinga dan belum diedit untuk konten atau keakuratannya.
© 2024 Benzinga.com. Benzinga tidak menyediakan saran investasi. Semua hak dilindungi undang-undang.
